全球经济减速，中国将率先“平稳复苏”

世界银行和国际货币基金组织发布的最新经济展望报告，将今年全球经济增长率分别压低至2.3%和3.3%。根据IMF的分析基准，“2%”是全球经济增长和衰退的分水岭。对“全球经济进入减速周期”的忧虑日益受到重视。中国经济如何方能像几年前一样，在全球金融危机中独善其身一枝独秀？

一个基本前提必须明确：今年初以来国内经济增长的减速与四年前的那一轮经济周期在外部环境上有很大不同。当时，世界经济受到国际金融危机的严重冲击，各国经济都出现了普遍下滑，有的甚至陷入深度衰退。全球的货物贸易在2009年降幅达到15%。而这一次，世界经济总体上处于温和减速调整态势，全球的货物贸易在2012年预计曾获得5%左右的增长率。

就国内经济而言，这一次也与前轮周期有很大不同。其一，经济下行的速率有差别。前次周期中经济下行速度较快，相邻两个季度之间GDP增速最多时有2个百分点的落差，而这次不到1个百分点。其二，前次经济下行中，固定资产投资增长快速跌落，尤其是房地产部门的投资增长率一度曾大跌到接近于零；这一次，投资增长率的变动相对平稳许多。其三，消费增长率在本轮周期中突出地显示出相对平稳性，不仅没有出现实质性的下滑，而且还有所上升。

还特别值得指出的是，今年初以来对外贸易虽受到外部环境的不利影响，但仍获得了增长。而且，出口增长的速度事实上一直超过进口增长。

在这些大背景下，可以预料本轮经济周期中复苏进程也将与前轮有很大不同，尤其是在复苏的速率上。前一轮周期中复苏进程非常快速，GDP增速曲线比减速时更加陡斜，两个季度之间提速可高达3个百分点。这一次，类似的情况将不会出现。很可能的情形是，GDP增长率首先停止继续下降，并在当前水平上停留一段时间，然后开始缓慢上升。平稳复苏应当是本轮经济周期的一个突出特点。

有几个重要因素决定了平稳复苏的特点。

首先，导致经济下行的环境因素主要还是区域性的，不是全球性的，拖累国际经济增长的主导因素是欧元区的主权债务危机及其在当地引发的经济衰退，而这与2008年末的全球金融危机显然不同。

其次，在国内层面看，本轮经济下行主要出现在一些行业和部门，例如一些重型制造业和房地产部门的固定资产投资，居民消费所受影响相对较小，总体经济受到的冲击不如前轮周期中那么大。

再次，本轮经济下行中，宏观经济政策的规模和力度要小于以前，表现出了更多的分寸和审慎。以往我们的经济周期中一个突出问题是“大起大落”。尽管跨时期的平均增长率较高，但增长率的大幅度波动本身也会伴随一些严重问题，引起经济资源的不合理配置和经济效率的损失。一个略微降低的、同时也是波动较轻的增长率或许能更加促进经济效率的提升和经济资源的合理配置。

还应当认识到，本轮经济下行中既有短期性因素，也在一定程度上体现了长期趋势变动的因素，过去一些支撑高速经济增长的因素出现了一定程度上的变动，例如劳动成本的上升和国外市场的相对收缩等。这些属于经济结构的变化，并在今后一段相当长时间中持续下去并不断表现出其影响力。

但即使中国经济增长的平均增速有所下降，从超高速下降到中高速，从国际范围看仍然是“一枝独秀”。经验表明，发达经济体最佳的增长业绩是GDP增速达到3%。新兴市场经济体的最佳业绩是6%到7%。可以说，中国经济增长维持在8%左右的水平仍属“世界第一”。

中国有望仍将成为本轮周期先停止下行并开始平稳复苏的经济体。这将主要归功于国内市场的活力和经济政策的稳健性。

贺力平（中国经济50人论坛成员、北师大金融系主任）

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