美信用降级短期冲击世界经济

美债危机对全球经济的影响待进一步观察

标准普尔是一家标准的百年老店。假使创始人普尔先生再生，他恐怕也绝对不会想到，标普的一次信用评级，会使美国产生巨大的金融风暴，并导致全球期货市场、汇率市场、债券市场和股票市场产生剧烈动荡。

早在今年4月，标普毫不犹豫地把美国这个世界头号经济大国的长期主权信用评级前景展望由“稳定”下调为“负面”。8月初，美债框架协议达成后，标普再次毫不犹豫地将美国信用评级降级。美国股市应声暴跌，市场恐慌情绪迅速传导全球股市，并引发了人们对全球资本市场和金融系统安全性的担心。

张晓晶说，很难想象，一个金融服务中介结构的一次评级，居然产生如此重大的影响。其实，标普这次评级之所以能引起如此巨大金融风暴，根本原因不是标普评级本身，而是作为全球经济中心、全球金融发动机的美国经济出现了问题。同时，世界经济在复苏通道中充满了不确定性，特别是欧洲债务危机时刻可能爆发，加剧了金融风暴蔓延趋势。

几乎是不可避免的，美信用降级短期内会冲击世界经济。陈厚义认为，首先，美债规模占GDP的比重越来越高，美国经济增长的不确定性风险也随之增大。数据显示，美国2010年GDP总量达到14.66万亿美元，现有国债规模14.29万亿元。美国经济的未来偿债能力成为市场一个普遍的疑问。其次，美债规模的扩大，确认了市场对美元贬值的预期。美元贬值，将对国际贸易和汇率市场产生深刻的影响，迫使其他货币升值，从而导致他国出口竞争力降低。

那么，这次美国降级，会不会引发全球性的经济危机？长期关注和研究美国历史和世界金融史的专家宋鸿兵认为，这是本轮世界经济危机的延续和深化。宋鸿兵说，金融危机的发展分为四个阶段：第一阶段是次贷危机，第二阶段是信用违约危机，其主要标志是信用违约掉期（CDS）出现危机；第三阶段是利率掉期（IRS）市场危机；第四阶段是美元危机，全球美元资产出现信心危机，美元的世界储备货币地位动摇。如果把四个阶段做个形象比喻，那第一是次贷地震，第二是违约海啸，第三是利率火山，第四是美元冰河。

事实上，从2007—2008年，美国已经经历了危机的前两个阶段，2009—2010年美国疯狂的印钞计划QE1（美国第一轮量化宽松货币政策）、QE2（美国第二轮量化宽松货币政策）暂时缓解了危机，但债务没有解决，反而在继续恶化。若QE3推出，将触发利率飙升，从而使危机进入第三阶段。

陈厚义则认为，长期来看，美信用降级不能改变美国经济在全球经济中的支配地位，不能改变美元作为全球主导货币的地位，不会对美国经济造成长期而深刻的影响。所以，既要重视美信用降级对全球经济所形成的冲击，又不能片面夸大美信用降级对全球经济的影响。首先，美国经济表现为缓慢增长。数据显示，美国上半年经济增速虽然比市场普遍预期的1.6%有一定差距，但依然保持0.85%的增长率。美国偿债能力是长期的，但需要快速增长的经济周期来逆转和消化庞大的国债规模。其次，美元拥有占世界支配地位货币的优势，美联储将通过各种货币政策长期维系美国经济增长。

陈厚义说，从市场对美债态度可以看出，夸大美信用降级对全球经济的影响不够客观。事实上，今年以来，包括中国在内的许多国家都在增持美国国债。美国财政部于北京时间8月15日晚间公布，中国6月份继续增持美国国债57亿美元，较5月份少增持16亿美元，6月份中国持有美债总额达到1.166万亿美元，这已是中国连续三个月增持美国国债。另外，美债在金融风暴中表现出较强的潜力。值得注意的是，虽然美国信用评级下调，但市场预期的美国国债收益率没有因金融风暴而上升，反而有所下降。这表明处于风暴中心的美国国债没有遭到抛售。显然，美国降级及美债危机对世界经济的影响，还需要进一步观察。